无极荣耀:Keep，一个伪装成健身房的运动超市

距离第一次在港交所递交招股书近一年半之后，三次更新招股书的Keep终于落定了上市交易的日期——2023年7月12日，发售定价区间为每股28.92-61.46港元，为这场略显“漫长”的IPO之旅画上了一个句号。

早在2022年2月，Keep就向港交所递交了招股书。相比那些设施齐备、教练热情的线下健身房，那三年，Keep的一个独到优势——不会跑路，成为了很多人选择Keep的理由。相比增长面临瓶颈的电商、社交、游戏同行，Keep的月活用户从2019年底的2180万增长到了2022年底的3640万，三年增幅超过60%。
此外，尽管健身是个“逆人性”的苦工，但选择在手机里装上Keep，或者在商城里买一些Keep的自营产品，还是能给人带来一种精神上的满足感——别看我没动，但只要Keep在我身边，偶尔打开一下App、拿走动感单车上堆积的衣服，就约等于我是个经常网上健身的人。
Keep的上市，也标志着网络健身这条赛道，终于跑出了一个成功IPO的公司；无数用Keep“精神健身”的用户，将这个健身赛道独角兽捧到了IPO的殿堂。而到了2023年，当人们可以自由出入健身房、运动场等公共场所，Keep能在上市之后“Keep”多久、多远？
2.jpg
Keep，一个伪装成健身房的运动超市

借助Keep最近一年半多次更新的招股书，我们不难发现，无极4Keep各业务板块尽管有所波动，但总体上看最主要的业务仍是自有品牌运动产品——那些打着Keep logo的动感单车、瑜伽服、健身食品，乃至跳绳、手环等小东西。
从2019年到2022年底，Keep自有品牌运动产品的整体占比一路下降，从近60%下降到略超50%，但在Keep三大业务板块中，其比例仍是最大的，贡献了Keep营收的半壁江山。
Keep的第二大业务是会员订阅及线上付费内容板块，也就是从Keep会员和各类课程中得到的营收。三年来，这一部分的营收贡献增幅最大，从2019年末的20%出头，增长到了2022年末的超40%，几乎翻了一番。
至于第三大营收板块广告及其他业务，为Keep贡献的营收占比越来越小，特别是近三年，都在10%上下。
3.png

如果把Keep 想象成一个线下健身房——比如乐刻，其本质就很好理解：
一间健身房，有各种教练和设施——对应着Keep的各种工具和课程，想上课、跟练，就要交钱、卖课、办会员；在健身房训练，可能会用到各种健身器材，最便捷的方式自然是在和健身房配套的运动超市买——对应着Keep提供的电商服务，在Keep平台或者京东等第三方平台下单，可以购买Keep自营商品。